中国羊奶粉领先企业宜品乳业拟港交所上市，连续7年成航天合作伙

2025年8月31日，有一家来自山东青岛莱西市的宜品营养科技相关企业，也就是宜品营养科技(青岛)集团股份有限公司，它还有个简称叫“宜品乳业”或者“宜品”，在这一天向港交所递交了招股书，其目的是正式申请在香港主板进行挂牌上市。而且，在此次上市过程中中国羊奶粉排行榜，海通国际以及中信建投国际担任了联席保荐人。

有着中国领先营养科技集团之称，且着眼于全球的宜品乳业，专注于羊奶粉以及特殊医学用途配方食品领域，其公司历史早可追溯到1956年，如今已然发展成一家全产业链集团公司，该集团涵盖了牧场养殖、产品研发、产品加工、实验检测、终端销售、客户服务等方面，自2018年开始算起，宜品乳业连续7年担当中国航天基金会唯一配方羊奶粉合作伙伴，凭借严苛品控标准认证，依靠航天级质量获取市场信赖。

据招股书所披露的财务数据来看，宜品乳业在过去的时间里，这其中包括2022年，还有2023年，以及2024年，另外还有2025年前六个月的时候，其营业收入分别呈现为人民币14.02亿，还有16.14亿，再者是17.62亿，最后是8.06亿元，与之对应的净利润分别是人民币2.27亿，还有1.68亿，再者是1.72亿，最后是0.57亿元。需要特别注重的是，在2025年上半年这个阶段，公司营业收入出现了同比下滑的情况，下滑幅度为10.36%贝语网校，同时净利润也出现同比下滑，下滑幅度为42.57%。

按照产品结构去看，宜品乳业的战略重点产品是婴幼儿配方羊奶粉，还有特殊医学用途配方食品业务。在截至2022年12月31日止年度，以及截至2023年12月31日止年度，还有截至2024年12月31日止年度，另外截至2024年6月30日止六个月中国羊奶粉排行榜，以及截至2025年6月30日止六个月，其婴幼儿配方羊奶粉产品收入依次为7.72亿元、9.26亿元、10.33亿元、5.50亿元及4.48亿元，各自占相应期间总收入的约55.1%、57.4%、58.6%、61.2%和55.6%。同一时期，特殊医学用途配方食品产品的收入，分别是0.24亿元，1.30亿元，2.19亿元，1.00亿元以及1.30亿元，分别在相应期间总收入里所占比例约为1.7%，8.1%，12.4%，11.1%和16.1%。这样的数据显示出特医食品业务正变为公司越发关键的增长点。

按着弗若斯特沙利文报告给出的数据来看，在2024年这个年份，按照对应产品的零售额来计算的话，宜品乳业在中国的羊奶粉市场里面占据着第二的排名位置，其市场份额是14.0%，它在中国的婴幼儿配方羊奶粉市场行列中所处的排名同样是第二，这个市场份额是17.6%；把范围缩小到中国婴儿特殊医学用途配方食品市场，它在中国本土品牌当中排名第二，市场份额为4.5%。招股书与此同时还显示出，中国的婴幼儿配方羊奶粉市场呈现出高度集中的态势，在2024年之前五家公司占据着60.8%的零售额份额。中国特殊医学用途配方食品的婴幼儿市场呈现出高度集中的态势，在2024年，前五大公司共同占据了零售额的90.8%。

宜品乳业有着养殖设施，其自有奶场处在黑龙江省，自有奶场也处在山东省。到2025年6月30日时，公司运营着一个上游一体化平台，该平台包含黑龙江北安奶牛场，还包含位于山东莱西的羊场，以及位于山东即墨的羊场。在生产设施这方面，公司于中国有生产设施，在海外也有生产设施，总共拥有九大生产设施，其中有四间是国内工厂，还有五间是国外工厂，国外工厂中韩国有两家，西班牙有三家，这些生产设施负责从原料混合开始，经过湿法加工，一直到包装以及产品终检的整个乳制品加工周期。招股书专门提到，公司的西班牙工厂是全球最大的羊乳清粉生产商当中的一个。

在股权结构这一方面，招股书展现出牟善波先生直接持有的股份比例为19.16%，借助康旺投资持有的股份比例是38.31%，通过员工持股平台启旺投资持有的股份比例为17.64%，总计持股约75.11%从而成为控股股东。其他员工持股平台有臻爱投资、天津益旺、鲲鹏共创、欧盛投资、长虹投资、众旺投资、青岛益旺，它们合计持股约24.89%。自2018年1月26日开始，牟善波担任公司董事长和总经理，并且在2025年6月调任成为执行董事。

于销售渠道范畴，宜品乳业之收入主要源自第三方经销商，截止到2025年6月30日，该公司已委聘超2000家经销商，在2022年，该公司经销商所产生之收入为10.39亿元，在2023年，其金额为11.39亿元，于2024年，此收入为12.38亿元，在2025年上半年，该收入数额为5.36亿元，占比分别是74.1%、70.6%、70.3%、66.5%。需予以关注的是，公司的库存周转期处于持续延长的态势，在截至2022年止年度，在截至2023年止年度，在截至2024年12月31日止年度，以及在截至2025年6月30日止六个月，宜品乳业的库存周转天数分别是276天，分别是296天，分别是307天，以及是361天。

招股书中，宜品乳业也坦然承认面临一堆风险跟挑战。公司声称，会遭遇来自更广阔的乳制品市场，还有婴幼儿配方奶粉、配方羊奶粉以及特殊医学用途配方食品等特定细分市场的竞争，行业增长变缓说不定会进一步加大竞争压力。另外，生产运营中断，原材料价格和质量出现波动，原材料以及半成品清关，进口手续或者国际物流中断或延迟，都会对公司造成重大不利影响。

在未来发展这块，宜品乳业宣称会不断深入推进羊奶粉专业化布局，搭建起“低敏喂养”科学认知体系，凭借低敏营养以及工艺创新的技术优势，促使特殊医学用途配方食品得以发展，还要进一步深入全球化布局，积极探寻海外市场机遇，加大对成人营养赛道的投入力度，顺应健康管理以及功能化消费需求增长的趋势，扩展成人乳品市场覆盖范围以及细分场景应用，在全球乳业竞争格局里塑造更具多元化、可持续性的增长引擎。

市场关注焦点会是此次 IPO 募集资金的用途，宜品乳业有希望借助资本市场力量，在羊奶粉和特医食品领域深化巩固自身市场地位，还会与行业龙头伊利集团角逐竞争。依据伊利 2025 年中报，伊利羊奶粉市场份额攀升至 34.4%，在全球羊奶粉市场销量和销售额俩方面持续稳坐第一宝座。投资者重点关心事宜将是婴幼儿奶粉市场竞争格局的变动，以及宜品乳业怎样应对当下业绩下滑的压力。