10年来最差成绩单，“减肥茶股第一股”百胜园是如何走到这一步的

风品|古道

主张减肥的相关话语，像“我要减肥”，还有“从今天开始减肥”，以及“不吃了在减肥”等等，在颜值占据主导地位的当下，促使减肥药、健身房、代餐、代糖等产业链变得火爆起来。

早在二十一世纪初期的时候，“快给你的肠子洗洗澡吧”，“不要太瘦哦”等这类广告语，就已经风靡全国各地了。靠着常润茶以及减肥茶这两款大单品，碧生源疯狂揽收了四十五亿元，并且在于二零一零年的时候，顶着“减肥茶第一股”的光环，成功登陆资本市场，那时的它一时间风头特别强盛，无人能及。

然而，时间已经过去了，情况也发生了变化。此时再看，我们会看到，那碧生源现在早已经风光不再了。2024年3月10这个特定的日子到来时，它的2023年年度报告公布出来了。报告显示，营收出现了下滑，幅度达到了32.25%，最终变为5.429亿元。且归母净利下滑幅度更是惊人，下滑了201.99%，以至于到了-2.992亿元。这一结果导致它收获了自2013年开始计算，总共近10年以来非常糟糕的业绩表现。

值得一提的是，在2021年的时候，公司归母净利为-1.457亿元，到了2022年，公司归母净利是-9909万元。这意味着企业已经连续亏损三年了，累计亏损超过5亿元。不禁让人发起疑问，碧生源究竟经历了些什么呢？面对海量的需求，作为“减肥茶王者”的碧生源，下一步要如何去走呢？

1、频频卖资 三年仍累亏超5亿

深入基本面，营收分为茶产品、减肥及其他药品两大板块。

财务报告显示，在2023年的时候碧生源减肥茶饮用方法，茶产品的营收达到了3.71亿元，其所占比例为68.36% ，当中，常润茶的营收是1.03亿元，常菁茶的营收是1.091亿元，纤纤茶的营收为6413.8万元，清源茶的营收是1316.2万元，其他部分的营收是8171.3万元；减肥以及其他药品的营收为1.72亿元，其所占比例为31.64% ，其中，减肥药的营收是1.62亿元，其他药品的营收是993.5万元。

到了2022年同一时期，上面提到的那些收入，分别是5.24亿元，还有1.375亿元，以及1.358亿元，另外是6669.1万元，再另外是1843.5万元，接着是1.65亿元，随后是2.26亿元，最后是5133.4万元。就是这样的情况，2023年碧生源产品都是呈下降趋势的。

实际上，市场呈现出的颓败态势已经连续多年持续存在。时间回溯到2010年，当时公司上市，仅常润茶这一个品类就达成了5.66亿元的收入。而后辗转经历了13年的时间，如今规模相较于2010年缩小了4亿多元。

将2021年作为例子碧生源减肥茶饮用方法，茶产品分部营收是5.73亿元，把2022年当作例子，茶产品分部营收为5.24亿元，以2021年为例，减肥及其他药品分部是5.27亿元，拿2022年来说， 减肥及其他药品分部为4.19亿元，2021年总营收是11.01亿元，2022年总营收为8.013亿元，2021年对应增速是-14.82%，2022年对应增速为-27.23%，营收已经连续下滑三年，和2020年的12.9亿元相比，四年间规模被腰斩。

公司主业呈现出颓靡态势，难以实现自我造血，在此情况下，公司着手千方百计地谋划降本增效，进行各种闪转腾挪。在2023年5月的时候，公司的间接全资子公司西藏千瑞万福创业投资有限公司，把其所持有的中山万汉医药有限公司、中山万远新药研发有限公司、中山万汉制药有限公司的51%股权，以1.38亿元的价格，出售给了珠海佳泰成长投资有限公司。

2021年11月，公司有全资附属公司，其名为上海碧生物业管理有限公司，该公司把位于上海的建筑物，此建筑物还涵盖土地使用权，作价5600万元出售给了两位自然人。

很可惜，付出一番努力之后，依旧难以摆脱亏损状态，在2021年的时候，净利率是-10.35%，2022年净利率为-11.07%，到了2023年，净利率变为-65.86%，而2021年毛利率为63.44%，2022年毛利率是60.03%，2023年毛利率为63.78%，相较于2020年70.65%的毛利率，盈利能力下滑了许多。

要特别指出的是，依据企业预警通可知，前面提到的珠海佳泰成长投资有限公司，其实际控制人是彭韪，并且根据有关情况来讲，他身为碧生源副总裁，承担着药品研发、生产以及运营等相关工作。这意味着此笔交易有着关联关系，还有碧生源因为这个情况进而出现了大约 855 万元的亏损。

本就扭亏艰难、还赔本赚吆喝？有无利益输送质疑？

长时间线被拉长，通过售卖资产来挽救业绩好像已然成为一种常态。举例来说，在2018年的时候，公司以5.5亿元的价格把北京总部大楼出售了，到了2019年，又以1.25亿元的价格将子公司碧生源食品饮料100%的股权给售卖出去了，等等，一直到2023年末的时候，公司的资产已经下降至7.05亿元，与处于鼎盛时期相比，缩水超过了50%。

资本耐心受考验，因业绩不尽人意。碧生源发行价是3.12港元每股。其最高点到过52.333港元。业绩下滑后股价低迷下行。甚至一度跌破发行价。截至2024年3月20日收于3.2港元。较最高点累跌超9成。

据著名经济学家宋清辉所见，出售资产不过只是一次性收益，公司若想真正挣脱亏损泥潭，在未来仍旧需要从主营业务着手发力。

2、明星产品跌落

确实，医治病症应当从根本着手，砍伐树木理应深挖其根。要是想要处理问题，那就必须探寻出病因关键所在。

赵一弘二十公元两千年时，于顶新集团这一德克士、康师傅等的母公司处，从事了长达十年的饮料销售工作，凭借自身经验与敏锐嗅觉，捕捉到当时国产茶包所存在的空缺情况，进而成立奥尔舒特公司，依托该平台瞄准女性市场的碧生源就此诞生了。

但是，在最开始的那几年当中，公司所生产的产品，其获得的反响，并不让人感到满意，始终处在一种不热烈也不冷清的状态。一直持续到2007年的时候，仿佛是成功打通了“任督二脉”一般，领悟并透彻理解了营销的真理，而后开始大力投入广告宣传，在当年所花费的广告费用就达到了5000万元，产生的效果更是非常迅速且显著，不但营业收入达到了1.6亿元，而且还摆脱掉了亏损的局面。

之后陆续邀请徐静蕾代言，又邀请郭冬临代言，在电视投放广告，在广告牌投放广告，在公交车投放广告，这些地方人流量大，一时间，“快给你的肠子洗洗澡吧”成为广告语火遍大江南北，“不要太瘦哦”这一广告语也火遍大江南北。

里斯咨询的那位名为艾 里斯的创始人曾讲过，那种商业方面竞争之中的最终极战场，并非是工厂，并非是你的产品，并非是你的市场，并非是你的渠道，而是顾客的心里面的那种认知。靠着那种“轮番进行轰炸”的方式，碧生源紧紧将消费者的心里面的那种认知抓在了手里，其减肥茶的销量，随着销售额一同，朝着上升的方向一路不断攀升。

2010年企业上市之际，其营收多达8.74亿元，在全国有着将近500家经销商，是实实在在的“减肥茶第一股”。赵一弘曾明确表示，“在2000年到2014年这14年期间，碧生源仅仅做了一件事情，那就是售卖了两袋茶，其中一袋是碧生源减肥茶，另一袋是碧生源常润茶，这两袋茶总共卖了30亿袋，价值45亿元人民币”。

可是，高增长的背后，隐忧也在渐渐产生。举例来说，有高额的营销费用，就拿2010年来讲，在那一年，销售以及市场营销方面的开支是4点23亿元，费用率高达48点4%，这就表明，每支出48点4元的广告费，才能够卖出100元的产品。

那这究竟能不能持续下去呢？在2011年的时候，营销费用达到了6.2亿元，到了2012年，营销费用变为5.63亿元，然而营收在2011年是8.4亿元，在2012年则是4.75亿元，2011年费用率达到73.8%，2012年费用率达到118.53%。2011年归母净利是 -4088万元，2012年归母净利是 -3.422亿元，到了2013年为 -8998万元，这三年累计亏损达到4.7306亿元。

很明显，这一系列营销战略不再起作用了。探寻其缘由，一方面是市场持续有竞争者涌入。另一方面是自身存在风控方面的漏洞，以及品牌口碑出现下滑。

2012年，《中国企业报》有过相关报道，碧生源上市前三年，其广告出现违规达23次，又因广告存在严重欺骗及误导消费者的情况，还有夸大保健功效等问题，登上了广东食品药品监督管理局的“黑榜”，且其主要成分番泻叶被指是“泻药”，在医学领域应严格控制使用。

因消费者健康减肥方面的意识开始有了觉醒情况，这对产品硬核实力以及口碑体验的考验程度就越发突出，所以碧生源所处市场的门槛正在持续不断提升幅度。并且在2016年的时候，有一条行业新规出现，这又一次给企业带来了严重打击。

国家食药监局有所规定；自2016年5月1日起；保健食品名称当中；不得含有表述产品功能的相关文字；这其中包括；不得含有已经被批准的；诸如增强免疫力、辅助降血脂等特定保健功能的文字；而且也不得含有能误导消费者内容的文字。

此后，主力产品“碧生源牌减肥茶”停止生产，之后变更名称为“碧生源牌常菁茶”重新恢复上市，然而其销售量却远远不及以前。依据数据，2016年常菁茶、常润茶的营业收入分别为2.09亿元、1.89亿元，对应的增长速度分别是-35.29%、-31.02%，与2010年处于巅峰时期的5.66亿元、3.04亿元相比，差距清晰可见。

曾有财经评论人士王赤坤表明，任何一种产品都存在着生命周期，碧生源所拥有的减肥茶产品历经了开发阶段，经历了成长时期，步入了成熟阶段，而当下已然处于衰退期，原先的消费群体渐渐消失不见或者选择离开，该产品渐渐地丢失了市场，倘若公司自身并未开发出契合市场需求的新迭代产品，那么整体的生命周期都将会向着衰退的方向走去。

确实是这样，营销仅仅只是“面子”，它能够在短时间之内迅速拉动业绩，然而却并非是那种长久有效的万能方法。追根究底，具备特色且质量过硬的产品力才是“里子”。唯有做到表面与内在相互统一，才能够成为在市场中长久屹立的常青树，否则的话，兴起得快，下跌得也会很迅猛的。

回溯“减肥茶第一股”的业绩走向，自2010年上市之后，就很难说有多让人满意欢心，有起有落，有盈有亏，恰似过山车一般。

上市的当年，净利润是0.60亿元，在2011年的时候出现亏损，亏损额度为0.41亿元，到2013年亏损幅度加大，亏损了3.42亿元，2013年当年亏损0.89亿元，2014年实现了扭亏为盈，2015年净利润达到9230万元，20此后到2016年又再次陷入亏损状态，2018年同样处于亏损境地，20至2019年净利润为1.62亿元，此为上市以来所取得的盈利额度最大的情况，2020年净利润是4548万元 ，2021年再次出现亏损，亏损金额为1.46亿元，2022年亏损0.99亿元。自2023年开始有变化，亏损达到2.99亿元。

掰着指头仔细算一下，碧生源上市十四年来，出现了八次亏损，六次盈利，可是总的亏损额度比净利润还要大。而且它的营收也进入了停滞增长的状态，早在二零一零年的时候，营收就已经达到八亿七千万，经过十三年的起起伏伏，到现在已经不到六亿元了。

3、新曲线“熄火”，困于“重营销轻研发”？

就客观的角度来讲，碧生源曾经有过企图挣脱“两茶”阴影的行为，在朝着摆脱困境的道路上不遗余力。

比如说，在2015年前后的时候，引入了汇源果汁，使其成为了第二大股东，双方于原料基地种植方面展开合作，在采购环节进行协作，在渠道建设领域也达成合作，以此布局上下游纵向集成；另外一方面，推出了草本茶产品，推出了奶茶这类产品，推出了红糖姜茶这种产品，还推出了玫瑰红茶等多种多样的袋泡产品。

2017年之际又瞅准了减肥药，进而实施对中山万汉的收购行动。中山万汉所进行研发以及生产的奥利司他，在当年属于国内唯一能够适用于肥胖症治疗的OTC药品，是一款获得了美国FDA批准的，同时也获得了欧盟EMA批准的，并且还获得了中国CFDA批准的，可供选择用于肥胖治疗的OTC药品。

2018年，有高纤代餐饼干上市，有各种维生素片上市，有芦荟软胶囊上市，还有玫瑰人参红糖上市。

令人感到遗憾的是，当现在回过头去看的时候，除了减肥药之外，其他的大多都是反响平平，并没有泛起很大的水花。减肥药在经过了多年的培育之后，其收入呈现出逐年攀升的态势，从2017年的6269.4万元增长至2020年的6.07亿元，一度超过了“两茶”，进而成为了新的增长支柱。

不过好景没持续多久，在2021年到2022年期间其增速渐渐变得缓慢，到了2023年更是下降到了1.62亿元。新增的曲线不再出现增长态势，难道这是在表明公司业务又一次陷入到困局当中了吗？

或许是鉴于这样的情况起步网校，碧生源着手进行刀刃向内的举措，对经营体制展开变革。依据证券之星所提供的信息，自2023年10月起始，一大批员工离开了集团，去组建新的公司，进而成为碧生源事业的合作伙伴，负责经销、代理公司的产品以及相关的运营服务。原本的线下销售人员摇身一变成为碧生源产品的代理商，原本的线上电商团队则成为公司电商业务的运营服务商，而IT等部门成立新公司后成为服务公司。

到2023年末的时候，公司员工数量，从2022年末的913人，大幅下降到了179人。全年当中，持续经营业务运营开支的总额是5.087亿元，和去年相比减少了3.7%，然而行政开支，同比增长了32.23%，达到了1.53亿元。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜讲了这样的话，他说这些举措也许会在一定程度上对碧生源的财务状况以及经营状况起到改善的作用。然而呢，要是想真正摆脱困境，碧生源还得在产品创新、市场推广、品牌建设等方面付出努力才行。比如说可以考虑从与其他企业合作、开发新的产品线、加强市场推广、提升产品质量以及服务等方面去寻觅新的发展机遇。与此同时，还需要密切留意当前减重市场的变化趋势，不停地去调整以及优化业务运营模式和人员结构，从而来适应市场需求的变化。

亦可称之为一句话就命中目标，直接打中痛点的关键所在啦。对企业的发展进程进行梳理，其中存在一个让舆论产生质疑的点，那就是“重视营销却轻视研发”。就算是在2023年的时候，销售以及市场营销方面所支出的费用仍然高达 3.21 亿元，然而研究以及开发的成本仅仅只有 3492.2 万元。

依据相关情况来看，从2010年开始上市一直到2023年这个时间段，碧生源总计投入了研发费用4.5亿元，然而这一投入金额竟然还比不上2010年单独一年的营销投入金额。

据行业分析师王婷妍的观点来看，产品能否畅销，其关键在于自身要足够过硬，要能够满足不同人群的需求，这乃是产品的大道、市场的王道。营销在此所能起到的作用是锦上添花，毕竟好的产品市场自会有话语权。碧生源曾经在营销与研发的投入方面颠倒了本末，由于根基不稳固再加上其他竞品的不断蚕食分食，其昔日的风光已然不再。

据知名品牌定位专家詹军豪称，碧生源主要且核心的问题，是品牌老化以及品牌公关管理。碧生源的业绩状况显示，其在市场竞争、成本控制、盈利能力等方面遭遇较大挑战。从业务角度讲，碧生源或许要重新端详其市场策略与品牌定位，用以应对当下市场变化以及消费者需求变化。与此同时，公司还得强化内部管理和成本控制，提升运营效率，从而达成可持续发展。

4、从知道到做到，扭亏到底有多远？

的确，好生意贵在做透做精。

不算小的是减肥市场，依据艾媒咨询，在2022年的时候，中国功能性瘦身食品市场规模是3387.1亿元，同比增长幅度为21.2%，并且预计在2024年的时候，这个市场规模将会达到4744.5亿元。

艾媒咨询的分析师觉得，功能型瘦身食品因具备方便快捷、效果较好等长处，引得较多消费者去选购。近些年来呢，销售渠道变得多样起来了，线上直播带货以及网络种草促使了瘦身食品的销售得以加速，未来功能性瘦身食品的市场规模仍旧存在上升的空间。

有着这样一个情况，碧生源对核心存在的问题有所察觉，这算得上是好消息了，那些令人愉悦的变化在二〇二三年里，同样是不可以被忽视呀。

举例来说，在品牌年轻化这一方面，紧密跟随着学院奖，历经了两个赛季，凭借全新的华流 IP 形象突然降临校园，致力于提高年轻消费市场的影响力。请忽略。

碧生源宣称，在二零二四年会积极去接纳市场的变化，持续促使碧生源品牌的建设以及走向年轻化。借助多渠道的营销策略来提升品牌的知名度与影响力。其中涵盖社交媒体营销、内容营销等等，着重凭借电梯媒体等传播方式来提升品牌的可见性与吸引力。

在消费者体验这块，要增加研发投入，依照市场需求以及消费反馈的情况，去开发新的产品或者对现有的产品进行改良，还要优化线上购物体验、客服服务以及售后支持等等。

2023年，研究成本同比增长3.1%，开发成本同比增长3.1%。积极展开产学研合作，扮演科技部重点研发计划「中医药现代化专项」课题承担单位角色，跟国内知名院校协同攻关，跟国内研究组织协同攻关，完成「中药复方保健产品中试生产研究示范研究室」平台搭建，完成「中药复方保健产品大生产研究示范研究室」平台搭建。

能够看得出，碧生源同样在奋力去进行自我的转变，去补足那些短板之处，去消除存在的痛点，去打通堵塞的要点，这是极为难能可贵的。

仅仅是，从知晓之时开始，过渡至付诸行动阶段，最后迈向实质层面的改观，其间依旧存在着一条有待跨越的鸿沟。瞧瞧二零二三年营利呈现双降态势，产品线下滑显著，上市以来交出最差成绩单，改变的效率以及准确性是否存提升空间呢？

偌大商场恰似残酷战场，于其中，如大浪淘沙一般，若不进取便注定后退，碧生源，还有赵一弘，其实现扭亏之时间以及空间究竟还能剩下多少呢？